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ENTEVISTA A : GUILLERMO TAGLE
" Hay que Transparentar Inversión de Corredoras a Través de Sociedades Relacionadas "

El socio del banco de inversión IM Trust plantea que con una mayor frecuencia en las auditorías por parte de la SVS y de las bolsas se lograría la seguridad del sistema.
Pese a que llegó hace pocos días al país, tras ser uno de los gestores del Chile Day en Wall Street como vicepresidente del Consejo Consultivo de Mercado de Capitales del Ministerio de Hacienda, Guillermo Tagle no ha estado ajeno a los “ruidos” derivados del caso de la corredora Raimundo Serrano. Si bien el también socio y director del banco de inversión IM Trust cree que hay debilidades en el sistema financiero local, que han quedado de manifiesto con la caída de intermediarias bursátiles, plantea que con una mayor fiscalización se lograría mejorar la seguridad.—En una industria que se mueve con la confianza, como la financiera, y específicamente en el corretaje de acciones, ¿cuánto daño han hecho casos como los de las corredoras Alfa y Serrano?—Han sido casos puntuales que manchan un poco el sistema y obligan a mejorar y revisar para que no vuelvan a ocurrir. Pero si se analiza cómo el mundo desarrollado mira a Chile, no hay grandes cambios por hacer, ya que a diferencia de otros países, el mercado financiero chileno no ha tenido un solo peso de pérdida por haber invertido en estructuras mal diseñadas.—¿Y qué modificaciones se deben realizar para mejorar la seguridad del sistema?—Con la normativa vigente rigurosamente aplicada mejora la seguridad del sistema, antes que llegar a cambiar normas, entonces se debe apuntar a mecanismos de conciliación de custodias entre el DCV (Depósito Central de Valores) y las corredoras, y principalmente a una mayor frecuencia de auditorías a las intermediarias por parte de las autoridades como las bolsas y la SVS (Superintendencia de Valores y Seguros). Con mayor intensidad de supervisión y con la misma regulación vigente bastaría.—Pero hay vacíos que dejan espacio para que nuevos casos aislados generen una pérdida de confianza.—El fraude es una cosa con la que las entidades financieras deben combatir a cada minuto. Las compañías que manejan dinero tienen que hacer grandes inversiones en supervisar, ya que siempre hay cerebros -que pueden ser trabajadores o clientes- tratando de encontrar una vuelta para cometer un ilícito, entonces tienes que estar constantemente actualizando los sistemas para que estos no ocurran. Pero es difícil, ya que en todo el mundo ocurren fraudes y tenemos que tomar medidas para que si había cosas que se podían hacer mejor, realizarlas.
Custodias y Cartera Propia
—¿La normativa chilena es adecuada?—Creo que sí, y es por eso que soy escéptico a las bondades de cambiar. No se necesita modificar nada para incrementar la frecuencia de supervisión que deben hacer los reguladores de mercado, como lo son las bolsas y la SVS. Esta puede ser mensual, diaria o en línea si se quiere, ya que al menos en IM Trust se concilian los saldos todos los días con el DCV.—¿Cómo evalúa la propuesta de la SVS respecto a la custodia de las acciones de los inversionistas?—Es un cambio en el que se obliga a los clientes de una corredora de bolsa a tener una cuenta unipersonal en el DCV, lo que afecta la privacidad de los inversionistas, los costos y los derechos de las personas. Obligar al mercado a cambios de esa envergadura cuando hay cosas más simples que se pueden hacer y que mejorarían la seguridad, no es bueno. Se ocupa mucho tiempo en elaborar modificaciones a las normas, en vez de enfocarse a la integración del mercado financiero con el mundo.—Las intermediarias que han caído en los últimos años son no bancarias, ¿la supervisión a la que apunta debería ser mayor para las de este tipo?—Es un tema que está presente en el sistema chileno, ya que la Sbif tiene un grado de seguimiento y la SVS otro tipo de supervisión, entonces provoca diferencias puesto que un universo de corredoras están supervisadas dos veces y otras no. Esto se podría homologar y establecer sólo un criterio, lo que para la industria sería mejor, porque en estos momentos podrían estar algunos inversionistas más protegidos que otros.—Una de las mayores preocupaciones del mercado apunta a la cartera propia de las corredoras, ¿se debe eliminar o limitar su uso?—Lo importante en esto es que haya transparencia en la información. Hay un tema preocupante que tiene relación con los vehículos que son regulados y aquellos que no, pertenecientes a un mismo grupo empresarial (sociedades relacionadas). Hoy hay vehículos regulados como las corredoras de bolsa y administradoras de fondos, entre otras, y arriba de esos están los dueños con vehículos que no son regulados.—¿Están las condiciones para transparentar la información de la cuenta propia?—Esto se encuentra en el campo de que si la autoridad quiere mejorar la transparencia puede dar un paso más allá, y decir que quiere información de los vehículos regulados y de los no regulados. Hoy los volúmenes transados por cartera propia se informan, pero sólo los que se hacen a través de vehículos regulados.
RECUADRO
Es la Oportunidad Para Integrar el Mercado Chileno al Mundo
Una de las mayores falencias que ve Tagle en el mercado local, tiene relación en el nivel de integración que tiene este frente al mundo, por lo que señala que el tema más relevante es ver cómo se logra su exportación.“Cuando miras la recepción del Chile Day para un país tan pequeño como el nuestro, con la cantidad de inversionistas y contrapartes que asistieron, queda un sensación térmica de que tenemos una oportunidad de verdad, porque hay credibilidad y confianza en este mercado”.Según el socio de IM Trust, “hay que dar vuelta la mirada de la discusión para realmente abordar la posibilidad de ser un actor desarrollado en el mundo de los mercados de capitales. Hoy más que lo interno de cómo nos organizamos y resguardamos, lo importante es cómo nos abrimos e integramos”.Y esto pasaría, según Tagle, por terminar con asimetrías, “como que en los mercados desarrollados existe la condición de no residente, quien es tratado con un régimen tributario distinto, donde se valora el traer capital al país, mientras que acá se piensa que el que trae flujos viene a hacer una ganancia, por lo tanto se le grava con impuesto. De esta manera, se frenan los flujos externos y se ponen barreras tributarias a la integración financiera”.